2018年南水北调东中线开始实施,这五只股票蓄势待发!
据报道，，南水北调办主任鄂竟平日前在北京召开的2018年南水北调工作会议上公布了南水北调东线和中线本年度调水计划，分别为11亿立方米和中线58亿立方米。
龙泉股份(002671)：静待金属管件业绩释放
公司前三季度业绩亏损2464万元，全年或扭亏为盈：前三季度，公司实现营业收入5.1亿元，同减3.5%；归母净利润-2464万元，同减186%。单三季度，公司营收2.85亿元，同增37%，环增79%；归母净利润1457万元，同比环比均现大幅改善。公司预计2017年归母净利润变动区间为60%-90%，对应归母净利润4803万元至5704万元，低于此前预期。但单四季度预计盈利7267万元至8168万元，业绩改善明显。
静待金属管件业绩释放：金属管件业务有望进入业绩释放期。公司预期单四季度归母净利润大幅增长，主要在于金属管件业务利润逐步释放。前期公司全资子公司新峰管业与恒力石化签署金属管件供货协议，约定自今年4季度起供货，预付款业已到账。高压临氢管件属高端金属管件，盈利能力较好，大额订单的规模效应有望快速释放金属管件利润。此外，我国多个炼化项目均处于建设期，仅民营项目就还有浙江石化、盛虹石化、恒逸石化(26.01 停牌,诊股)等大项目施工，预计公司高压临氢管件仍会有所突破。
PCCP业务仍有看点。由于下游施工进度影响，公司前期订单转化放缓。近期，鄂北项目已开始生产。原材料成本上涨，产品毛利率略有下滑。中长期来看，我国水利投资规模巨大，多个大型水利项目开工在即，未来重点关注引江济淮、引淖济辽、滇中引水等工程招投标进展。
我国多个炼化项目正处建设期，相关需求将驱动金属管件业务利润释放；PCCP待执行订单充沛，多个大型水利项目开工在即，传统业务有望稳定增长，然执行进度略低于预期。公司定增已获发审委审核通过。虽然下半年公司业绩已现改善趋势，但预计全年利润低于此前预期。下调盈利预测至17-19年EPS0.10元、0.17元及0.2元，并下调评级至增持。风险提示:订单执行进度不及预期，下游招投标不及预期。
葛洲坝(600068)：无需对PPP过度担忧，加速拓展环保业务
对PPP看法：最 新出台的政策对 PPP 影响是比较大的，公司理解新规的目的主要是防风险，不要将PPP 搞成融资平台，避免央企高杠杆以及社会资金向高风险区域聚集；未来政府推出的PPP 项目规模会缩减，未来订单源会有所减少，但对公司这种有运营能力和融资能力的大企业影响不会很大，当前公司未建设的订单约3000亿，足以满足未来五年的成长，并且公司当前实际PPP 投资额离红线还有很大的空间。
市场对PPP过度担忧，国家对PPP 模式是认可的：但风险也是显而易见的，只要项目合规，政府和使用者付费能力有保证，这种PPP项目还是受欢迎的。第四批财政部示范项目可能是未来中国PPP 项目的发展方向，后期运营收益丰厚的水务、河道治理、高速公路等项目，公司还会积极参与。
环保规划：公司规划未来建成16个循环经济产业园，单个产业园规模和淮安的相当，不同产业园处理塑料和废钢比例会有一定差别，发达地区可能处理塑料偏多，西部可能废钢多。这16个产业园将覆盖全国（除了西部地区），2018年底产业园中的加工基地都会落成。
废品回收：市场对上游回收能力要求很高，对回收体系的布局很关键，前期葛洲坝几个公司都已经进行了回收渠道的建立，现在又与北京环卫合作，在前端垃圾场的分类回收进行合作，总体来说公司在回收渠道上具备优势；原来公司废品处理产能不足，分包出去的毛利率偏低，随着加工基地的落成，自有加工比例的提升，未来环保业务的毛利率有望提升。
利率：公司新建产业园，在银行贷款的规模上是较为充裕的，当前贷款的成本基本是基准利率或者较基准有所下浮，较基准上浮的情况还未出现。盈利预测与估值:我们预测公司三年EPS（考虑永续债）为0.80、1.01、1.26元，对应PE 分别为11X、9X、7X，维持“买入”评级。风险提示:基建投资大幅下行，环保业务拓展不顺。
新兴铸管(000778)：基本面改善，盈利高位运行
事件：公司发布2017年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归属上市公司股东净利润4.2-5.1亿，对应EPS为0.11-0.13元，同比增长123%-170%；
基本面改善，盈利环比维持高位：上半年基建地产投资依然稳健，城市管网建设投资不断加大，公司主要产品售价毛利同比皆大幅提升。公司一季度EPS为0.06元，二季度预计为0.05-0.07元，环比基本持平，显示出行业基本面依然保持平稳态势，对应产品盈利维持高位。公司目前拥有铸管产能260万吨，钢材产能500万吨。其中铸管业务方面，定增项目“广东阳春30万吨球墨铸铁管项目”已于2017年3月底正式投产，填补了华南区域铸管生产空白，全国性生产布局更进一步，今年铸管产品将实现量价齐升；钢材业务方面，公司产品结构以螺纹钢为主，随着宏观经济持稳，去产能力度加大，尤其是取缔地条钢等落后产能，对整个行业盈利改善效果明显。根据我们的测算，上半年行业螺纹钢吨钢毛利平均水平为500元，近一个月更是达到了800元，明显增厚公司业绩。
产业升级增添新动力：公司上半年分别与北京格兰特膜分离设备有限公司及泛华建设集团签订了《战略合作框架协议》，依靠对方前期布局优势和丰富的市场资源，紧抓市场机遇进一步切入水务环保类PPP市场，积极由铸管生产企业向铸造产业运营商转变。PPP项目的稳步推进有利于加强公司产品订单和盈利的持续性，有望成为新的利润增长点；
高盈利有望延续：随着国内外水务工程建设的增多，国内PPP投资项目持续推进落地，球墨铸管产品需求获得保证的同时，也为公司产业升级提供了更大的空间。今年实际经济走势更加接近于稳态，后期需求并不悲观。工业企业近年来供给端调整充分，库存触底短周期上行将会为钢价提供良好支撑，盈利将依然处于较高水平。同时钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期，估值端有逐步抬升的可能；
投资建议：行业基本面平稳，定增项目落地带来产品量价齐升，业绩增厚明显，PPP项目稳步推进，为产业升级增添新动力。预计公司2017/18年EPS分别为0.26元、0.30元，维持“增持”评级。风险提示:利率上行过快，PPP项目落地低于预期。
国统股份(002205)：联合中标PPP大单，业绩弹性高
事件：公司发布公告，2017年8月25日，土默特左旗城发投资经营有限责任公司在内蒙古自治区政府采购网发布土默特左旗哈素海旅游新村建设一期工程PPP项目中标（成交）公示，确定公司与中交隧道工程局有限公司联合体为该项目的成交供应商。该项目总投资约为人民币122，054.42万元。公示期自2017年8月25日-2017年8月31日。
主要观点：订单持续爆发，业绩弹性高。该PPP项目总投资为12.21亿元，预计建设期三年（2017-2019年），公司在拟组建项目公司的出资比例为48.125%，项目总投资占公司2016年营收的203.18%。上半年公司在手订单36.95亿元，其中新签订单9.16亿元（PPP业务7.68亿元）。算上本次订单，公司至今已公告中标或联合中标订单总额22.42亿（均为PPP项目），按项目拟出资比例计算，归属公司的部分为14.12亿元。目前公司合计订单总额（含联合中标）59.37亿元，与16年营收得比值高达9.88，业绩弹性高；此外，公司订单结构已由传统PCCP向市政类PPP过渡，市政类PPP项目主要由政府支付，落地及项目进度有保障，公司未来的订单转化及项目进程有望持续改善。另一方面，在16年营收为6亿的情况下，公司目前已申请银行授信近30亿元，管理层对公司未来业绩的信心凸显。
PPP业务发力，上半年业绩亮眼。2017H1公司业绩亮眼，PPP业务的发力带动营收同比大幅回升125.46%。2017H1公司毛利率较去年同期下降16.13个百分点至15.51%，主要是PCCP管材毛利率大幅下滑，以及新增的PPP业务毛利率相对传统业务较低。2017H1公司销售费用大幅减少34.37%，主要是转型后产品销售减少，运输成本下降；管理费用下降6.20%，主要是停工损失减少。由于三费支出走低，营收提升，2017H1公司三费/营收比大幅下降29.75个百分点至17.56%，费用率获得显著改善。而受益于营收回升及费用管控，2017H1公司较去年同期实现大幅减亏，归母净利润同比增68.75%。
多元驱动，PCCP业务有望回暖。随着水利投资重新企稳，地下管廊、海绵城市建设持续推进，PCCP管材市场空间迎来改善，公司传统PCCP业务有望回暖。我国PCCP管材需求主要来自大型水利工程建设，前期水利建设放缓对公司业绩影响较大。随着“十三五”水利改革出台，重大水利工程建设重新提速。十三五期间年均新开工重大水利工程基本将维持在17项左右，开工数维持平稳。2017年，，水利投资有望重新企稳。此外，京津冀与粤港澳大湾区规划相继落地，进一步推进了“地下管廊”、“海绵城市”建设步伐。未来我国地下管廊与海绵城市市场巨大，为PCCP管材应用的拓展提供了良好空间。
公司PPP业务持续推进，新签订单总额爆发式增长，业绩弹性高。上半年公司战略转型的成效凸显，营收回升，费用率显著改善，同比大幅减亏。目前公司战略定位清晰，随着水利建设提速，地下管廊、海绵城市市场空间打开，公司PCCP业务望回暖，PPP业务弹性望加速，风险收益比凸显。我们预计公司2017-2019年，公司EPS分别为0.32元/股、0.48元/股、0.43元/股，对应的PE分别为105倍、70倍、78倍，维持“增持”评级。
海螺水泥(600585)：熟料下调不等于供需恶化，基本面误判提供买入窗口
1月11日，长江下游熟料价格大幅下调120-170元/吨，海螺熟料价格下调170元/吨，出厂价跌至350元/吨左右。我们此前提示，受外来熟料扰动预计华东熟料价格将在一月中后旬下降100元/吨左右，目前看，此次下调无论在时间上还是力度上均超我们预期。
降价非基本面供需恶化，主要系打击进口熟料。熟料是水泥的半成品，2017年相较于水泥价格的上调，熟料的涨价其实更加疯狂，甚至阶段性和水泥价格出现了倒挂。近日，长三角沿岸价格到达500元以上，而从越南进口的熟料到岸价仅在370元到400元，给外来熟料提供了充分套利空间。根据统计，去年11月至今我国熟料进口已超过100万吨，创历史新高。
我们认为，海螺此次降价主要是对外来扰动的精准打击，从520元降到350可以说完全杜绝了进口商的套利空间，意在狙击进口熟料扩散趋势，防止其在淡季抢占粉磨站库存。熟料爆跌不等同水泥趋势，维持一季度与四季度持平判断。我们认为水泥价格不会像熟料一样出现大幅回落。行业层面看，海螺基本属于自供熟料，且今年以来外卖量持续走低（预计今年仅10%），对业绩影响不大。因此，熟料价格下调的影响主要是针对外购熟料的粉磨站:成本端，企业原意通过外购低价熟料放大利润，降价的结果是原材料由进口熟料重新回归国产熟料；价格端，库存处在历史绝对低位，供需维持强势下企业大幅降价而放弃原有利润空间是小概率事件。
从数据层面看，这一轮水泥价格下调普遍只有30-40元，属于淡季正常回落，我们监测历史以来的水泥熟料价格差，发现现在处于底部位置，将对水泥价格形成支撑。综上，我们维持原判断，认为淡季华东水泥淡季降价幅度在100元以内，18年一季度均价和17年四季度基本持平，全年高位起点奠定。后续随着节后需求复苏，水泥价格具备很强的涨价基础。
维持盈利预测，误判提供布局良机。我们强调，熟料降价带来的水泥板块股价暴跌属于市场误判，此轮价格下滑并非供需恶化导致，水泥行业2018年基本面大概率延续强势，海螺2017年EPS 超预期逻辑完美兑现，2018年供给侧强势下差异化盈利能力将进一步凸显，全行业PE 中枢上移逻辑下我们认为公司应该享有合理估值溢价。我们提示关注短期回调带来的预期差修复窗口。我们维持公司盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润分别为160.58/177.74/197.50亿元，对应每股收益分别为3.03/3.35/3.73元。目前股价对应17-19年PE 为10倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。
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