乐视网收购乐视影业背后的资本之道

发表于 讨论求助 2023-05-10 14:56:27

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5月6日晚,乐视发布公告称,拟以总代价98亿元人民币(下同)收购乐视影业。根据协议,乐视网将收购乐视影业100%股权,分两部份支付代价。乐视网拟以每股41.37元向乐视影业股东发行约1.65亿股股份,并支付现金29.79亿元,合计作价98亿元。




在资本市场,讲道理的说这不过是一场“左手倒右手”的资产腾挪,但因为这是互联网界众所周知的一直很缺钱的乐视与一堆因此获利上亿的明星的故事,才让这出戏变得这么有看头。

乐视影业成立于2011年,是乐视网的兄弟公司,两者的最终控制人都是贾跃亭。2014年下半年,乐视网遭遇股价危机。乐视影业成为了贾跃亭在危机关头打出的一张“王牌”。乐视网于2014年12月6日发布公告称:接到控股股东承诺,拟在未来一年内的合适时机,以合理方式,启动将关联方乐视影业的投股权转让给上市公司。这下虽然晚了点,贾跃亭还是说道做到了。

公告显示,收购完成后,乐视网将拥有乐视视频、花儿影视以及乐视影业三块核心内容资产,建立起一家将电影和电视打通、将传统影视制作与网络自制打通、将线上与线下发行打通、将国内与全球影视市场打通的更强内容生态体系。

当然此次收购更引人注目的却是乐视影视的股东。乐视影业目前有张艺谋、孙红雷、孙俪、黄晓明、李小璐、郭敬明等在内19位明星股东。张艺谋持有1.44%乐视影业的股份,按照乐视网此前停牌时58.77元的价格计算,交易完成后,张艺谋的持股市值将达到1.4亿元,2年的时间内增值率高达6754.58%。郭敬明的股权对价也飙升至5855.5万元,与其当时出资额500万元相比,一年时间内增值率高达1171.1%。其他明星里面:孙红雷2810万元、孙俪工作室2810万元、冯绍峰1405万元、黄晓明703万元、李小璐703万元。而刘涛、陈赫、贾乃亮等人则通过北京锦阳这家明星公司对乐视出资。

不过明显们此次怕是难以直接套利。因为他们所持有乐视影业的股份全部被以乐视网发行股份的方式收购,所以他们到手的都是乐视网的股票,而且至少有一年的锁定期,乐视网与众明星股东间也由此形成了一定的“利益捆绑”。

“利益捆绑”的背后在于此次收购存在的对赌协议。乐视控股等承诺标的公司于2016年度、2017年度、2018年度实现净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。但比较尴尬的是2014年和2015年,乐视影业归属于母公司股东的净利润皆为亏损,分别为-8.9亿元和-1亿元。并且电影作为一种文化消费品,容易受消费者主观因素、社会环境等影响,票房难以准确估计,比如乐视影业 2014 年、2015 年投资和发行的《太平轮(上)》、《太平轮·彼岸》仅实现票房 1.95 亿元、0.51亿元,与预期差异较大。并且在电影行业目前各方逐鹿的情况下,乐视这个对赌协议,着实压力不菲。

你说为什么压力大还要这么干?因为乐视是真的缺钱啊。近些年乐视虽然股价、估值接连攀升,可在急速扩张的背后却是公司极度缺钱的现实,贾跃亭甚至将自己大部分的股份都抵押出去进行融资。所以对乐视、对贾跃亭来说现金流与股价就是命脉所在。此次收购,乐视募资50亿元,其中30亿用于现金支付收购、10亿用于制作电影和自制剧、3亿用作版权购买,其他都用于补充公司流动现金。就像我们上面提到的,明星股东们一年的限售股其实为贾跃亭提供了一个很好的缓解现金流压力的方向。而这次收购完成后,乐视影业也要跟上母公司疾奔的脚步了。对乐视来说,资本与影视的狂飙之路,才刚刚发车。



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