【菜背篼全城有爱】今晚,我给你送菜!

1. 香港万得通讯社综合报道，9月1日公布的数据显示，中国8月财新制造业PMI终值降至47.3，初值47.1。

评：整体来看，制造业增长显著放缓，经济下行压力明显。分项指数来看：新增订单从49.9%下降至49.7%、新出口订单从47.9%下降到47.7%、原材料库存从48.4%下降到48.3%，均比上个月略有下降，说明当前需求仍然比较低迷；产出指数为51.7%，低于上月的52.4%，产出水平也有所下降。

2. ，调整和完善固定资产投资项目资本金比例制度，其中将关系国计民生的港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项目最低资本金比例要求由30%降为25%，铁路、公路、城市轨道交通项目由25%降为20%。

评：通过调整和完善固定资产投资项目资本金比例，有助于降低投资门槛，增加有效投资，提高投资规模。刺激铁路、公路、城轨交通等关乎民生的公共设施投资，优化投资结构的同时也促进稳增长。

3. 2015年8月，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，，期限6个月，利率3.35%。8月末中期借贷便利余额4900亿元。，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

评：中期借贷便利（MLF）既可以满足稳定利率的要求，又不直接向市场投放基础货币，起到了补充流动性缺口、稳定市场预期的作用。再结合目前的引导金融机构加大对小微企业和“三农”等重点领域的支持，为促进经济结构优化、实现稳增长奠定基础。

4. 据工信部网站9月1日消息，8月31日，工业和信息化部、，并签署合作协议。工信部部长苗圩强调，医疗设备产业是资本技术密集、产业关联度大、带动性强、发展前景广阔的朝阳产业。推进国产医疗设备产业发展，要紧紧围绕卫生计生事业发展需要和《中国制造2025》“1+X”方案的总体部署，全产业链设计，“一条龙”统筹支持。

评：高端医疗器械作为中国制造2025的重点方向之一，随着技术的不断提升，许多设备已经具备国际竞争力，推进国产医疗设备产业链的发展符合产业发展的趋势。

1.【策略】盈利增速回升后的隐忧—秦培景，黄若谷，陈乐天，刘方

2015Q2盈利增速回升明显，但难持续，背后的隐忧值得关注，非金融毛利被动提升难掩需求疲软，投资净收益对净利润的影响将由正转负，68%的中报弱于预期，下半年增速有回落压力。中长期配置应更关注板块盈利稳定性与估值性价比，非金融板块中电力及公用事业、地产、家电、汽车、食品饮料、交运中长期配置价值较高。

2.【传媒】电影产业促进法草案通过，行业有望有序健康发展—郭毅，殷睿

，该法案将从放宽准入门槛、加大财税金融支持、规范行业乱象三个方面为电影消费市场的繁荣发展保驾护航，促进行业整体的健康有序成长。维持行业“强于大市”的整体评级。

1.【宏观】2015年8月PMI点评：稳定增长仍需后续政策出台—孙稳存，笪笑竹，彭文生

制造业仍处于低迷的状态。需求低迷抑制增长。8月工业增长略有回升。稳定增长仍需后续政策继续出台。

1.【家电】弱需求/去库存仍将持续，经营模式转型箭在弦上—金星

推荐结合转型与外延式扩张预期，重点关注美的集团、小天鹅A，关注青岛海尔、格力电器。从成长性角度，推荐高速高质增长持续的厨电龙头老板电器。中长期依然推荐关注前景广阔，产业资本加速布局的电视互联网板块，重点关注TCL集团、海信电器，港股TCL多媒体、创维数码。

2.【通信】估值优先、业绩优先、确定性优先—陈剑

关注网宿科技、顺网科技、中兴通讯、天源迪科等估值优势企业，光通信和专网企业值得关注，同时8月通信运营商同时更换掌门人，国企改革升温，关注中国联通等国改概念个股。中长期逻辑持续看好“互联网+”基础设施机会和O2O，这是这一轮移动互联网大潮的最大特色；关注国产设备替代机会，重点是企业网和芯片层面。

3.【轻工制造】轻工表现良好造纸承压，盈利持续分化龙头发力—鞠兴海，鄢鹏

据中报，建议投资以防御为主，逢低配置业绩成长良好、估值具备相对优势、超跌且或存在预期差的细分领域轻工龙头，主要推荐：美克家居、互动娱乐。同时继续配置稳健白马索菲亚、奥瑞金。此外可积极关注国资改革主题行情，结合确定性进展布局通产丽星、晨鸣纸业。

4.【通信】流量增速加快，国企改革升温—陈剑

行业收入、盈利增长良好，预期年内仍处上升态势。但市场对于通信成长股估值已经转换：估值优先，业绩优先，增长确定性优先。关注网宿科技、顺网科技、中兴通讯等估值优势企业，此外8月通信运营商同时更换掌门人，国企改革升温，关注中国联通等国改概念个股。中长期逻辑持续看好“互联网+”基础设施机会和O2O，这是这一轮移动互联网大潮的最大特色；关注国产设备替代机会，重点是企业网和芯片层面。

1.【旷达科技（002516）】业绩大幅增长，转型电站运营商进展顺利—祖国鹏

预计归属母公司所有者的净利润为2.68/4.47/6.42亿元，预测EPS分别为0.40/0.67/0.0.97元（暂不考虑增发摊薄）。按照可比公司估值，给予公司2016年25x估值，对应目标价16.50元。首次覆盖给予“买入”评级。

2.【新文化（300336）】携手爱奇艺，全影视生态链更进一步—郭毅，殷睿

综合考虑影视行业快速爆发，以及公司下半年泛娱乐业务布局和外延预期，维持公司2015-2017年EPS分别为0.77/0.97/1.16元的业绩预期，当前价18.01元，对应2015-2017年PE分别为23/19/15倍。考虑到公司的成长性，维持“买入”。

3.【传化股份（002010）】大股东扣非后业绩承诺上调79%，彰显长期发展信心—王喆

维持公司2015-2016年EPS预测分别为0.58/0.68/0.92元，继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局，在维持原有估值水平基础上，根据业绩承诺上调63%，相应上调目标价为31.78元，维持“买入”评级。

4.【恒大地产（03333.HK）】以进取兑现成长，从争议走向主流—陈聪

我们认为，地产单边牛市的结束有利于公司发挥竞争优势，融资成本下行有望助力公司业绩持续超预期。7月以来公司大规模回购股票既体现了管理层的信心，也是对股价的强力支撑。我们维持公司权益所有人应占每股核心净利润2015/2016/2017年为0.71/0.98/1.71元的盈利预测和9.29港元/股的NAV预测。我们维持9.81港元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。

5.【隆基股份（601012）】上半年业绩低于预期，拓展产业下游有望带动业绩大幅增长—祖国鹏

预计公司2015/16/17年的收入分别为57.44/73.57/90.87亿元，归属母公司所有者的净利润为4.49/7.22/8.97亿元，预测EPS分别为0.25/0.41/0.51元，对应PE为41/25/20倍。考虑公司单晶龙头地位及产业链一体化布局后的协同效应，给予公司2016年35x估值，对应目标价14.50元，维持“买入”评级。

6.【汇元科技（832028）】支付业务贡献度上升—胡雅丽

当前第三方支付公司没有上市标的，业内领先公司快钱公司新近被万达以3.15亿美元收购68.7%股权，整体估值超过4.5亿美元。

【现场会议】共享经济主题论坛

时间：2015年9月10-11日周四-周五

地点：深圳福田香格里拉酒店·深圳中信证券大厦

【青岛金王（002094）】研发品牌渠道三位一体,化妆品产业链新秀启航—周羽

公司是蜡烛大王，转型美妆。美妆行业空间辽阔，渠道变革，公司以优质渠道资产入手整合化妆品全产业链，优势在于机制灵活转型坚决，全产业链并购对标欧莱雅。基于已公告项目，预计2015-17年EPS为0.28/0.35/0.44元（其中蜡烛等业务贡献0.10/0.10/0.10元，化妆品贡献0.18/0.25/0.34元）。参考欧莱雅并购成长期的40~60X估值，给予2016年现有业务45XP/E，对应市值51亿元；结合行业变革期特征，保守假设未来新并购带来2016年4000万元利润增量，35X P/E对应市值14亿元。综合考虑给予目标价20.0元，首次覆盖给予“买入”评级。（20150803）

【建材】布局水泥，博弈基建—刘建义

我们判断水泥均价基本触底，行业盈利处于低位。政府依靠积极财政发力基建投资以求“稳增长”诉求明确，在市场风险偏好大幅下降之时，市场对基本面敏感度与日俱增，一旦需求启动推动旺季提价，板块估值或将提升，保守估计30%上行空间可期。从风险收益比角度，综合股价上行弹性以及PB/吨EV指标进行分析，我们建议投资者现阶段可以开始布局水泥股，重点推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、金隅股份和万年青。（20150803）

【宏观】2015年8月25日央行降准降息点评：一石二鸟—孙稳存，彭文生

政策力度有一定超预期。虽然触发政策调整的因素是市场波动，但是影响政策的核心因素依然是疲弱的宏观经济。展望未来，未来可能的货币政策措施包括继续降息、降准和公开市场操作等总量政策，PSL和定向降准等结构性政策。为了保持经济稳定，财政政策也可能加大力度。货币政策灵活性因汇改而上升。（20150826）

【宏观】人民币汇率的波动性可能有多大？—张文朗

汇改后预期有所升温，资本流出压力相应增大。增加汇率波动性可以减少非正常资金流出压力。参考相关国家经验，基准情形下人民币对美元汇率年化波动幅度可能由当前的2%上升至5%左右，但仍明显低于其他新兴亚洲汇率波幅。中国消化汇率波动的能力较强，汇率适当波动并不可惧，市场需要适应更高的汇率波动性。（20150831）

【策略】央行降息降准点评：恐慌情绪释放，市场将迎来反弹—黄若谷，陈乐天，秦培景，刘方

降息降准同时进行，在时点及力度上都超出市场预期，投资者对中国经济下行及人民币进一步贬值的担忧将明显缓解，恐慌情绪将得到释放，A股有望迎来反弹。（20150826）

【策略】泥沙俱下后的结构亮点—黄若谷，陈乐天，秦培景，刘方

央行“双降”改善短期市场情绪，泥沙俱下式暴跌之后结构性机会浮出水面。具备“安全”特质的标的在目前长期配置价值和安全边际较高，值得重点关注。本报告结合自下而上筛选具备安全边际板块和自下而上寻找安全边际高的亮点公司汇总了中信行业分析师推荐的50个标的供投资者参考。（20150826）

【策略】大浪淘沙后的反弹机会—秦培景，黄若谷，陈乐天，刘方

“双降”释放恐慌情绪，市场迎来反弹。虽中期压制市场的因素并没有明显好转，但经过两轮大跌之后，已不必过度悲观，A股估值进入合理区间。基于估值的安全边际和盈利的稳定性与确定性两个属性，我们在8月25日发布的“大浪淘沙50”组合基础上，进一步梳理逻辑，精简20只股票重点推荐。（20150828）

【策略】反弹继续—黄若谷，陈乐天，秦培景，刘方

本周市场反弹将继续。依赖于“双降”等政策和海外市场改善对过度悲观预期的修复，主要机会来自泥沙俱下式暴跌后产生的结构性亮点，继续重点推荐带有“安全性”与“确定性”的“大浪淘沙20”组合。（20150831）

【新三板】寻找新三板成长股—胡雅丽，叶倩瑜

新三板发展现状决定投资者需要构建新的选股框架。我们通过对海外内初创型企业进行系统性研究构建了四条新三板成长股选股主线：（1）高景气的行业和快速成长的公司（2）研发投入占比较高、新品有望投放市场的公司；（3）有望通过商业模式创新打开成长空间的公司；（4）细分行业初具规模的消费品公司。（20150827）

【共享经济（通信篇）】共享经济通信试水—陈剑，阳嘉嘉

共享经济通过搭建平台，以较低成本实现了资源在所有者和使用者之间二次流动：1）在网络领域，优酷路由宝、迅雷星域CDN利用C端闲置带宽，低成本地实现了CDN部署；世纪互联利用宽带领域网间结算价差与批零倒挂现象，切入近百亿的带宽转售市场。2）在产品体系领域，顺网游戏宝和WIFI开创了游戏众筹和wifi共享连接的新时代。3）在数据领域，共享经济实现了低价值数据高效率的共享和流转。共享经济为通信行业注入了新的活力，有望成为未来最主要的互联网模式之一。（20150828）

【共享经济（传媒篇）】娱乐金融，悄然开启的盛宴—郭毅，殷睿

娱乐金融爆发遵循互联网金融的底层推动逻辑，到2020年将形成190亿的融资市场。我们认为娱乐金融近期看优质IP，娱乐消费大数据，远期看垂直一体化整合。推荐东方财富、乐视网、阿里影业、华策影视、奥飞动漫及万达院线。（20150828）

【汽车】低估值+高股息，凸显相对收益—许英博，陈俊斌，高登，崔宇硕

汽车板块大幅调整已反映了市场对于行业销量继续下滑的预期。综合考虑估值水平横、纵向对比，以及中性、极度悲观假设下对股息率的测算，从相对收益的角度来看，个股价值已凸显。从相对收益角度来看，建议重点关注估值处于绝对低位、股息率具有安全边际的个股，重点推荐：上汽集团、长安汽车、华域汽车、宇通客车、威孚高科、江铃汽车、福耀玻璃等。（20150828）

【有色金属】有色金属行业国有上市公司合并重组序幕即将拉开—黄若谷

《通知》短期将带动市场对国企改革中消除过剩产能、管理效率提升以及资产并购产生规模效应的预期增强，A股市场将有望企稳，有色金属板块将出现短期反弹的概率上升。关注中国铝业、中色股份、锌业股份、江西铜业、南山铝业。（20150901）

【共享经济（化工篇）】共享经济在中国，不只是Uber—王喆，刘正

坚信中国有望成为共享经济在生产服务领域的模式创新者，并领跑全球下一轮共享经济大发展。从投资角度来看，我们建议投资者关注具有在传统产业中的长期积累和深刻理解，并在互联网化浪潮中具备坚定转型决心的行业龙头。推荐传化股份、金正大、新洋丰、司尔特，关注诺普信。（20150901）

【共享经济（交运篇）】前景在，路漫长—刘正

互联网的兴起和移动端爆发催生了滴滴打车和Uber等高效匹配供需的颠覆性商业模式，受到资本的热烈追逐，也为拥有3000多万存量的货车市场带来巨大的想象空间。但货运与出租车行业在交易模式等方面的不同决定了滴滴模式不能简单的复制到货运领域，掌控货源是解决痛点的关键，货运滴滴前景在，但渗透过程任重道远。（20150901）

【老板电器（002508）】推高管与代理商持股计划，加强利益绑定保障中长期发展—金星

老板电器推出高管与代理商持股计划，进一步丰富了公司多层级的激励机制，实现公司、高管、代理商的长期利益绑定。持续看好公司中长期成长性，维持201517年EPS预测1.61/2.10/2.71元，对应PE分别21/16/13倍，维持“买入”评级。（20150827）

【华策影视（300133）】非公开发行顺利过审，战略空间持续扩张—郭毅，殷睿

通过外延收购，公司主营业务已扩展至电影、植入广告、影院、衍生品、艺人经纪等领域，综合型内容运营平台公司的长期成长可期。我们维持其2015-2017年EPS摊薄后为0.76/0.99/1.30元的业绩预测；当前价21.00元，对应2015-2017年PE为28/21/16倍，考虑公司的行业龙头地位、新媒体转型进度以及清晰的战略布局，维持“买入”评级，建议投资者积极把握公司在战略推进中的内在价值。（20150827）

【通产丽星（002243）】管理改善业绩回升，深圳国改值得期待—鞠兴海，鄢鹏

预测公司2015-17年EPS为0.02/0.07/0.18元，现价10.40元/总市值38亿元。考虑深圳国资改革持续推进的大背景，公司后续改革亦存在继续深化可能，首次给予“增持”评级。（20150831）

【房地产】政策常刺激，销售常繁荣—陈聪，付瑜

公积金新政出台，四部委发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。地产板块中国有企业占重要位置，上市公司兼并重组活动频繁，出现过大的股份回购计划，有部分企业市净率在1倍附近。看好地产板块反弹。（20150901）

【有色金属】有色金属行业国有上市公司合并重组序幕即将拉开—黄若谷

《通知》短期将带动市场对国企改革中消除过剩产能、管理效率提升以及资产并购产生规模效应的预期增强，A股市场将有望企稳，有色金属板块将出现短期反弹的概率上升。关注中国铝业、中色股份、锌业股份、江西铜业、南山铝业。（20150901）

【共享经济（化工篇）】共享经济在中国，不只是Uber—王喆，刘正

坚信中国有望成为共享经济在生产服务领域的模式创新者，并领跑全球下一轮共享经济大发展。从投资角度来看，我们建议投资者关注具有在传统产业中的长期积累和深刻理解，并在互联网化浪潮中具备坚定转型决心的行业龙头。推荐传化股份、金正大、新洋丰、司尔特，关注诺普信。（20150901）

【共享经济（交运篇）】前景在，路漫长—刘正

互联网的兴起和移动端爆发催生了滴滴打车和Uber等高效匹配供需的颠覆性商业模式，受到资本的热烈追逐，也为拥有3000多万存量的货车市场带来巨大的想象空间。但货运与出租车行业在交易模式等方面的不同决定了滴滴模式不能简单的复制到货运领域，掌控货源是解决痛点的关键，货运滴滴前景在，但渗透过程任重道远。（20150901）

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